金管局：改變貨策非抗通脹必然措施

金管局：改變貨策非抗通脹必然措施

【本報消息】金管局表示，在制訂和貫徹執行本澳貨幣匯率政策過程中，特區政府需要確實保障市民長遠利益、維持金融體系的穩定，以及審慎衡量政策對本澳各經濟部門的利弊。基於澳門實際情況與客觀數據分析，特區政府並不認同改變現行澳門元與港元掛鈎的政策，是對抗通脹的必然措施。現行政策已有效保障公衆利益。

非貿易品價格通脹主因

金管局近日回覆議員就人民幣不斷升值、澳門物價上升，對澳門現行貨幣政策提出的書面質詢。

今年以來，經濟復甦，政府已關注到伴隨整體經濟加速增長所引發的通脹壓力，亦理解公衆對通脹上升的憂慮增加，及連帶引起對現行貨幣匯率制度的討論。

以本澳經濟結構而論，形成通脹的成因較多，但可歸納為外部性因素及本地帶動因素。前者指由外地進口的貨品如食品及燃料價格攀升，其中包含本地貨幣兌進口地貨幣匯率變動的影響；後者則是在缺乏剩餘生產資源下，經濟增長及綜合需求強勁引起各類成本如租金及工資、服務收費上漲所致。

若以量度通脹的綜合消費物價指數分析，外部性因素帶動的通脹直接反映在指數內“貿易品”價格上，本地帶動因素則主要反映在指數內“非貿易品”價格上。

過去數年，“非貿易品”價格上升，已成為通脹主要組成部分。以○七及○八年通脹率為5.6%及8.6%為例，分別只有約1個及3個百分點為“貿易品”價格上升所致。本澳通脹在○九年大幅回落至1.2%，主要是各類“非貿易品”價格保持平穩。

掛鈎人幣或爆資產泡沫

因此，澳門元匯率的強弱與通脹的關係並不明顯。用以量度澳門元強弱程度的澳匯指數，年初至今仍保持平穩，兌人民幣的匯率亦只微降不足1%。此外，貨幣匯率的強弱，對一個經濟體系構成多方面的影響。若外幣兌澳門元升值，有助提升本澳服務出口競爭力。

再者，若澳門元改為與人民幣掛鈎，實施過程中還存在引發資產泡沫的可能性。當國際投資者普遍預期人民幣兌外幣處於長期升軌時，若澳門元採用與人民幣幣值直接掛鈎的匯率機制，國際投資者定必視澳門元為尚未可自由兌換的人民幣之“代理貨幣”(PROXY)，大量資金可能因而湧入澳門市場，利用澳門元資產作其受惠人民幣升值前景的間接投資工具。

考慮到澳門現階段仍欠缺有效的金融投資渠道，部分閒置的熱錢可能選擇乘勢進入本地樓市，就現時本地樓市規模而論，此等新增的外來資金，很可能會加速本地樓市過熱，繼而產生資產泡沫。高企的樓價也將推升居民住房開支，租金水平被進一步拉高，反映在本地 “非貿易品”類別的消費物價指標上，呈現新一輪通脹壓力。

持港元長期偏好並無變

假如澳門元與不能自由兌換的貨幣掛鈎，除澳門元的自由兌換能力受到制約，在外匯儲備的管理上更構成重大技術困難。同時，參考現時居民存款數據，港元存款佔居民總體存款份額達55%，超過1,100億澳門元；其他幣種存款比例卻沒有明顯增加，反映居民在可自由兌換任何外幣下，對持有港元的長期偏好並沒有改變。加上在銀行貸款組合中，港元份額超過六成，顯示現行匯率制度對維持本澳金融體系的穩定深具意義。

金管局指出，特區政府正密切監察通脹發展情況，並適時推出有助紓解居民生活壓力的措施。